El riesgo país se mantiene sobre los 800 puntos tras una semana de alta volatilidad financiera

Qué pasó

La última semana estuvo marcada por una marcada volatilidad en el ámbito financiero, con el riesgo país manteniéndose firme por encima de la barrera de los 800 puntos básicos. Tras un inicio de mes donde el índice alcanzó picos cercanos a los 925 puntos, los activos argentinos experimentaron jornadas de rendimientos contradictorios, donde la recuperación de algunos bonos soberanos no logró consolidar una baja definitiva que devolviera al indicador a los niveles observados a mitad de año.

Durante las jornadas del 12 y 13 de noviembre, los bonos en dólares mostraron desempeños disparados en Wall Street. Si bien ciertos títulos lograron avances moderados, el clima general en los mercados internacionales estuvo dominado por la incertidumbre, lo que impidió que el indicador elaborado por J.P. Morgan perforara el piso de los 800 puntos. Este comportamiento ocurre en paralelo a una inflación que, según el INDEC, se aceleró al 2,2% en octubre.

Por qué importa

El nivel actual del riesgo país es una luz amarilla para la economía real, ya que mide cuánto más debe rendir la deuda local frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Un indicador alto implica que el costo de financiamiento es mayor, lo que complica la capacidad del Estado para cubrir los vencimientos de deuda previstos para 2027. La cautela de los inversores se explica por el estancamiento de la actividad económica tras la caída de los últimos trimestres.

Esta dinámica refleja que el mercado está ajustando sus expectativas frente a lo que analistas consideran un sobreoptimismo ocurrido a mediados de año. Las dudas sobre la hoja de ruta financiera para el año electoral, sumadas a la falta de un rebote contundente en la actividad económica, mantienen a los inversores en modo de espera, sin que aparezcan por el momento señales claras que justifiquen una compresión significativa de las tasas de interés de los bonos.

Cómo te impacta

Para tu bolsillo, la inestabilidad en el riesgo país es una señal indirecta pero potente. Cuando el Estado enfrenta dificultades para financiarse, suele haber mayor presión sobre el tipo de cambio y sobre las tasas de interés locales. Esto puede traducirse en menores posibilidades de acceso a créditos para consumo o vivienda, además de mantener la presión sobre los precios internos debido a la volatilidad de los dólares financieros que utilizan los comercios para reponer mercadería.

El desarrollo

El análisis realizado por Federico Filippini, jefe de research de Adcap, sugiere que el mercado se está moviendo en un rango de entre 700 y 900 puntos básicos, lo cual representaría la nueva normalidad hasta las elecciones de 2027. Según el experto, la ausencia de un gatillo positivo que estimule el apetito por riesgo argentino ha provocado que la curva de bonos refleje, fundamentalmente, la incertidumbre política y la falta de un motor de crecimiento externo claro.

Por su parte, los informes de la Fundación Mediterránea señalan que la política monetaria restrictiva del Banco Central y el Tesoro ha logrado contener parte de la presión cambiaria, aunque a costa de una menor liquidez en el sistema. Esta estrategia busca retirar pesos de circulación para evitar un salto en la brecha cambiaria, pero el escenario se vuelve más complejo a medida que se acercan los vencimientos concentrados de deuda para los meses finales del año y el comienzo del próximo ciclo.

A nivel internacional, el entorno tampoco ayuda a la descompresión. La fortaleza del dólar frente a otras monedas y el aumento de los rendimientos en los bonos del Tesoro estadounidense, que rondan el 5% anual, hacen que los inversores globales prefieran activos con menor riesgo que los emergentes. Ante este panorama, el desafío para el Gobierno reside en cómo sostener el equilibrio fiscal sin que ello implique una contracción excesiva que termine por profundizar la recesión económica interna.